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电力行业用电紧张暂缓电力体制改革有望深入

发布时间:2019-10-13 05:18:31 编辑:笔名

  电力行业:用电紧张暂缓 电力体制改革有望深入

  2011年月全社会用电量YoY+12%,用电增速趋缓。5月份用电量YoY+10.8%,MoM+2.6%。前5个月一/二/三产业/居民累计用电增速分别为3.9%/11.8%/15%/12.3%。限电已开始发挥效力,重工业用电增速较4月份下降0.5%,但月重工业用电占比61.6%仍处较高水准,需求侧管理是缓解用电紧张途径。预计前6月用电量环比持平微降,增速为11%。

  2011年月利用小时数同比增加30小时;新增装机容量YoY+11.1%。前5个月利用小时数同比增加30小时,其中火电同比增加35小时;由於5月份长江中下游乾旱严重使得长江流域来水情况不佳,水电利用小时YoY-19%。前5个月全国电源新增生产能力YoY+11.1%,装机增速保持较低水准。预计未来随着国家对火电审批的放松,增速将有所回升。

  煤炭需求平稳,库存有所回升。长江中下游旱涝急转,水电出力增加。合同煤方面,发改委多次发文维稳煤价,合同煤价不变;市场煤方面,秦皇岛港动力煤价保持稳定,略有小幅上涨。预计下半年这一趋势将延续。库存方面将逐步回升。进入6月份长江中下游进入夏季汛期后,降雨量充沛,来水快速回升。

  前5月五大发电集团火电巨亏;推动电力机制改革已刻不容缓,改革或将继续深入。前5月五大发电集团火电巨亏121.6亿,煤价上涨是主因。主辅分离工作即将完成,标志着二次电改终於又迈出一步,输配分开推进是顺理成章的,这个工作仍需很长过程,但是政府已经开始着手去做,是个很好的信号,输配电价试点也有望推出,二次电改或将重新进入深水区。

  评价及投资建议:考虑到煤价每年下半年出现的季节性上涨,待CPI出现调头向下的趋势后,我们预期仍有一次火电电价的上调可能性较大,从市净率角度,电力估值仅相当於2008年行业低谷时期,因此维持行业正向评级。短期建议关注华能国际(长期推荐在水电盈利状况良好的长江电力()。

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